光大期货：2月26日动力化工日报

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　　原油：

　　周二油价要点大幅回落，WTI 4月合约收盘下降1.77好意思元至68.93好意思元/桶，跌幅2.5%。布伦特4月合约收盘下降1.76好意思元至73.02好意思元/桶，跌幅2.35%。SC2504以536.4元/桶收盘，下降12元/桶，跌幅2.19%。周二公布的扩大访问披露，上周好意思国原油库存瞻望增多，馏分油和汽油库存瞻望下滑。在周度库存数据公布前，受访的10家分析机构平均瞻望，收尾2月21日当周，好意思国原油库存增多约260万桶。好意思国周一暗示，对加拿大和墨西哥入口商品征收关税“依期按酌量进行”，尽管这两个国度在3月4日的临了期限前起劲加强边境安全并隔绝芬太尼流入好意思国。好意思国2月谘商会虚耗者信心指数降至98.3，显豁低于预期102.5和前值104.1，创2021年8月份以来最大单月降幅、纠合第三个月下滑、并处于2024年6月以来的最低水平、耽搁2022年以来的区间底部。供应方面等闲的预期以及需求疲软的发扬令油价承压，价钱偏弱运行。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2505收跌1.04%，报3343元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收跌0.23%，报3899元/吨。数据披露，2025年1月巴基斯坦出口燃料油共计18.95万吨，其中高硫燃料油16.01万吨，与客岁同期比拟飙升80%；低硫燃料油2.93万吨，同期为0。低硫方面，由于卑鄙需求合手续疲软，亚洲低硫燃料油商场基本面偏弱运行。2月流入新加坡的套利货流入量比拟前几个月显豁偏少，但瞻望3月将会有更多套利货色流入亚洲低硫燃料油商场。高硫方面，受制裁次第和地缘政事激发的供应担忧在周初为亚洲高硫燃料油商场提供支合手。但由于供应富余以及卑鄙需求庸俗，亚洲高硫燃料油商场运转走弱。近期油价波动较大，短期FU和LU完全价钱或随从老本端原油波动为主，高硫现时裂解强势或渐渐造成负响应，研讨择机介入LU-FU价差建树策略。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2504收跌1.18%，报1862元/吨。凭据隆众对92家企业追踪，2025年3月国内沥青总酌量排产量为238.6万吨，环比增多27.8万吨，增幅13.2%，同比增多0.8万吨，增幅0.3%。供应端2月真金不怕火厂供应受利润压制保管低位，3月真金不怕火厂排产有所增多，在加工利润陆续建树之下，真金不怕火厂坐褥积极性上升或带动国内沥青供应增多。需求端商场刚需暂显庸俗，多为远期备货需求。短期在供应偏紧完全库存低位的配景之下价钱仍有一定底部支合手，不外内容价钱上行的空间还需要终局需求改善支合手。近期油价波动较大，短期BU完全价钱或随从老本端原油波动为主，矜恤后续终局开工和3月供应内容增多的情况。

　　橡胶：

　　周二，收尾日盘收盘沪胶主力RU2505下降245元/吨至17650元/吨，NR主力下降170元/吨至15185元/吨，丁二烯橡胶BR主力高潮145元/吨至13765元/吨。昨日上海全乳胶17050（-250），全乳-RU2505价差-845（-280），东说念主民币羼杂17100（-100），东说念主混-RU2505价差-795（-130），BR9000王人鲁现货13900（+0），BR9000-BR主力185（-45）。2月21日当周，青岛地区自然橡胶一般营业库库存为36.23万吨，较上周增多0.26万吨，增幅0.72%。2月21日当周，自然橡胶青岛保税戋戋内库存为7.19万吨，较上期累库0.09万吨，涨幅1.27%。共计库存43.42万吨，较上期增多0.35万吨。泰国2025年1月份自然胶出口量为40.09万吨（含乳胶及羼杂胶、乳胶未折干），环比微降0.2万吨，跌幅0.5%，同比增长22.67%。1月羼杂胶出口15.27万吨，环比减少10.38%，同比增长56.71%。泰国1月共计出口中国23.8万吨，同比增54%。2025年1月环球轻型车经季节调整年化销量为8，900万辆/年，与2024年全年销量合手平。1月销量同比小幅增长2%达680万辆。橡胶来看处在累库阶段，尽管近期累库幅度逐周放缓，出库率抬升显豁，但泰国船货运抵国内仍有预期，瞻望累库表情未改。在国内天胶库存无大幅度去化的基础上，胶价上方仍有压力。

　　聚酯：

　　TA505昨日收盘在5048元/吨，收跌0.2%；现货报盘贴水05合约52元/吨。EG2505昨日收盘在4624元/吨，收跌0.9%，基差增多2元/吨至27元/吨，现货报价4669元/吨。PX期货主力合约501收盘在7114元/吨，收跌0.08%。现货商谈价钱为879好意思元/吨，折东说念主民币价钱7267元/吨，基差走扩66元/吨至151元/吨。江浙涤丝产销回落，平均产销估算在3-4成。卑鄙需求节后重启，聚酯负荷预期回升，但卑鄙原料库存去化进度不足，开工水平不足客岁同期高位，卑鄙订单量少，归附合座速率偏慢。聚酯原料二季度磨练酌量陆续公布，且TA对PX需求量失掉多于PX本人供应磨练失掉量，换取现在PXN和PTA加工费均处于积年低位，合座估值偏低，磨练季估值有建树空间。本周初乙二醇华东船埠库存在78万吨，周内主港发货偏差，部分库区内贸货到船尚可，瞻望短期库存保管趋势为主，3月起乙二醇在磨练增多下转向紧均衡。矜恤俄乌谈判不竭鼓吹下油价回落风险，以及卑鄙需求归附不足预期的进取负响应。

　　甲醇：

　　甲醇：周二，太仓现货价钱2597元/吨，内蒙古北线价钱在2130元/吨，CFR中国价钱在300-305好意思元/吨，CFR东南亚价钱在365-370好意思元/吨。卑鄙方面，山东地区甲醛价钱1125元/吨，江苏地区醋酸价钱2850-2950元/吨，山东地区MTBE价钱5865元/吨。供应端由于甲醇坐褥企业利润邃密，国内甲醇坐褥同比高位运行，但跟着磨练装配的自若增多，后续将环比回落，国际供应现在不高，瞻望港量也将保管低位。需求端跟着磨练预期的落地，短期或保管踏实，而传统卑鄙开工自若回升。详细来看，国内产量季节性下降，传统卑鄙需求呈现稳中回升的态势，瞻望内地库存下降，而口岸受MTO装配磨练的影响库存压力偏高，瞻望甲醇价钱保管震憾偏弱走势，矜恤华东MTO装配复产奉行情况。

　　聚烯烃：

　　聚烯烃：周二，华东拉丝主流在7350-7450元/吨，利润方面，油制PP毛利-525.71元/吨，煤制PP坐褥毛利802.87元/吨，甲醇制PP坐褥毛利-915.33元/吨，丙烷脱氢制PP坐褥毛利-705.45元/吨，外采丙烯制PP坐褥毛利-235.5元/吨。PE方面，HDPE主流价钱8208元/吨，LDPE主流价钱10204元/吨，LLDPE主流价钱8353元/吨；利润端，油制聚乙烯商场毛利为-59元/吨；煤制聚乙烯商场毛利为1552元/吨。基本面方面，供应端保管在较高水平，但运转有部分真金不怕火厂磨练，瞻望在磨练季之前，供应将保管小幅震憾，需求端卑鄙开工在加快归附，而前期卑鄙库存水平不高，因此补库力度较强，同期矜恤到总库存水平同比下降，瞻望聚烯烃有一定支合手。

　　聚氯乙烯：

　　聚氯乙烯：周二，华东PVC商场价钱下调，电石法5型料4950-5100元/吨，乙烯料主流参考5200-5500元/吨把握；华北PVC商场价钱下调，电石法5型料主流参考4930-5060元/吨把握，乙烯料主流参考5200-5310元/吨；华华南PVC商场价钱下调，电石法5型料主流参考5170-5210元/吨把握，乙烯料主流报价在5280-5350元/吨。供应方面，烧碱价钱大幅下滑，氯碱利润走弱，上游真金不怕火厂磨练意愿增多。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率高潮，出口在印度BIS以及好意思国关税策略奉行之前瞻望都会保管高位。详细来看，供给边缘走弱而需求快速归附，况兼本年库存显豁低于客岁同期，基差走强，短期价钱保管震憾走势。

　　尿素：

　　周二尿素期货价钱延续偏强震憾趋势，主力05合约收盘价1831元/吨，微幅高潮0.27%。现货商场陆续走强，主流地区商场价钱上调10~30元/吨。现在山东临沂地区商场价钱区间1850~1860元/吨，日环比涨10~20元/吨。基本面来看，尿素日产陆续保管高位，昨日19.79万吨，后期有望达到20万吨。本月期旅店单刊出，后续商场还濒临中游货源冲击，尿素各方货源供应均较富余。需求虽有合手续跟进，但在近两日价钱合手续高潮环境中成交氛围有所下降，中卑鄙对高价尿素仍有扞拒情感。合座来看，尿素商场短期依旧濒临高供应、需求旺季预期的博弈，短期期货盘面仍将保合手宽幅波动情状，后续矜恤宏不雅和需求合手续力度能否激发阶段性共振行情。需适当的是，尿素看成农资大标的仍以保供稳价为主，趋势性高潮或受限。矜恤尿素日产水平、需求合手续情况。

　　纯碱：

　　周二纯碱期货价钱偏弱震憾，主力合约收盘价1497元/吨，跌幅1.19%。现货商场报价大宗踏实，营业商报价随从盘面小幅回落，昨日沙河地区重碱自提价钱1477元/吨，日环比跌26元/吨。基本面来看，短期磨练企业数目较少，行业开工率保管90.01%的高位。月底及下月部分企业仍存磨练酌量，纯碱供应有望再度回落。需求按需跟进为主，月底低库存卑鄙适量补库，碱厂订单及产销均有支合手。合座来看，纯碱商场驱动依旧有限，盘面宽幅震憾为主，后期在磨练及宏不雅策略等要素提振下期价核心仍有阶段性上行可能，但在大环境宽松表情下仍不提议过分追涨。矜恤纯碱供应水平、宏不雅情感变化。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价钱走势偏弱，主力05合约收盘价1237元/吨，跌幅2.21%。昨昼夜盘玻璃期货价钱再度下挫，主力合约跌幅超2%。现货商场报价踏实，昨日国内浮法玻璃商场均价保管在1334元/吨。现时玻璃日熔量处于完全低位，昨日保管在15.53万吨。但受制于需求偏弱、中卑鄙采购不积极、行业库存压力高档要素，玻璃期、现价钱依旧承压。短时玻璃期货价钱或延续偏弱情状，但后续在两会策略支合手、地产金三银四旺季预期下玻璃商场情感有望阶段性回暖。矜恤宏不雅策略动态、玻璃需求复苏节拍。

　　烧碱：

　　周二烧碱期货价钱走势分化，近月合约发扬偏弱，远月合约发扬坚挺。收尾收盘主力05合约报收2849元/吨，跌幅1.15%。昨昼夜盘主力合约向下冲破近期震憾区间。现货商场报价稳中偏弱，昨日国内32%离子膜碱价钱回落至3190元/吨。山东某氧化铝企业采购液碱出厂价钱已跌至860元/吨。基本面来看，山东液碱货源富余，主力卑鄙送货量居高不下，华东、华南磨练装配归附，烧碱供应相对富余。卑鄙主力企业及非铝企业不雅望情感浓厚，进一步加重烧碱库存压力并压制价钱走势。合座来看，烧碱商场压力依旧存在，商场隐晦灵验支合手，盘面趋势已走弱，短期该情状或将延续。后续矜恤宏不雅情感等要素能否给烧碱期市带来支合手，另需矜恤烧碱企业装配动态、主力卑鄙送货量。

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包袱剪辑：李铁民